鹏华中枢上风羼杂型证券投资基金    基金管束东谈主：鹏华基金管束有限公司    基金托管东谈主：中国建设银行股份有限公司    诠释送出日历：2025 年 7 月 18 日                                              鹏华中枢上风羼杂 2025 年第 2 季度诠释                            §1 关键指示   基金管束东谈主的董事会、董事保证本诠释所载府上不存在造作纪录、误导性述说或要紧遗漏， 并对其内容真的凿性、准确性和完竣性承担个别及连带的法律累赘。   基金托管东谈主中国建设银行股份有限公司根据本基金合同法则，于 2025 年 07 月 17 日复核了本 诠释中的财务方针、净值推崇和投资组合诠释等内容，保证复核内容不存在造作纪录、误导性陈 述或者要紧遗漏。   基金管束东谈主承诺以淳厚信用、勤恳称职的原则管束和诳骗基金财富，但不保证基金一定盈利。   基金的过往事迹并不代表其畴昔推崇。投资有风险，投资者在作出投资有筹算前应仔细阅读本 基金的招募阐发书过火更新。   本诠释中财务府上未经审计。   本诠释期自 2025 年 04 月 01 日起至 2025 年 06 月 30 日止。                         §2 基金居品粗略  基金简称                      鹏华中枢上风羼杂  基金主代码                     006976  基金运作容貌                    契约型通达式  基金合同获胜日                   2019 年 4 月 3 日  诠释期末基金份额总和                72,796,945.66 份  投资方针                      在严格抑止风险的前提下，精选中枢上风主题的优质                            企业进行投资，竭力逾额收益与永久本钱升值。  投资策略                      1、财富配置策略                            本基金将通过追踪考量同样的宏不雅经济变量（包括                            GDP 增长率、CPI 走势、M2 的完全水和顺增长率、利                            率水平与走势等）以及各项国度政策（包括财政、货                            币、税收、汇率政策等）来判断经济周期当今的位置                            以及畴昔将发展的标的，在此基础上分析研判 A 股市                            场以及港股市集、债券市集、货币市集的预期收益与                            风险，并据此进行大类财富的配置与组合构建，合理                            细目本基金在股票（包括 A 股和港股）、债券、现款等                            金融器具上的投资比例，并跟着千般财富风险收益特                            征的相对变化，应时动态地休养各财富投资比例。                            本基金通过从上至下及从下到上相衔尾的顺序挖掘 A                            股和港股的优质公司，构建股票投资组合。中枢想路                            在于：1）从上至下地分析行业的增长前程、行业结                            构、买卖模式、竞争要素瓜分析把合手其投资契机；2）                             第 2 页 共 15 页                鹏华中枢上风羼杂 2025 年第 2 季度诠释 从下到上地评判企业的中枢竞争力、管束层、处置结 构等以过火所提供的居品和工作是否契合畴昔行业增 长的大趋势，对企业基本面和估值水平进行轮廓的研 判，深度挖掘优质的个股。 （1）中枢上风主题的界说 本基金所称的中枢上风是指政策上风、资源上风、成 本上风以及期间上风。中枢上风行业及上市公司遴择 的尺度在于： 境，衔尾我国骨子情况，主要评价行业是否稳健经济 发展趋势、景气度进取、有政策复古以及在国内具备 相应的配套，从而形成的成本上风或者期间上风； 方针：营业利润率、净财富收益率、主营业务收入增 长率之一在行业中从大到小排行前 25%的上市公司； ②估值方针：市盈率（P/E）、市净率（P/B）、市盈率 相对盈利增长比率（PEG）之一在行业中从小到大排行 前 50%的上市公司。 本基金对行业中枢上风过火陆续性进行全面系统的研 判，衔尾估值和盈利两个方面的定量评估，选择盈利 增长后劲大、估值合理的中枢上风公司进行投资。 （2）从上至下的行业遴择 本基金将从上至下地进行行业遴择，重心留情行业增 长前程、行业利润前程和行业告捷要素。对行业增长 前程，主要分析行业的外部发展环境、行业的生命周 期以及行业波动与经济周期的关系等；对行业利润前 景，主要分析行业结构，相称是业内竞争的容貌、业 内竞争的历害经过、以及业内厂商的谈判材干等。基 于对行业结构的分析形成对业内竞争的要道告捷要素 的判断，为斟酌企业经营环境的变化建立起塌实的基 础。 （3）从下到上的个股选择 本基金通过定性和定量相衔尾的顺序进行从下到上的 个股选择，对企业基本面和估值水平进行轮廓的研 判，精选优质个股。 本基金通过以下两方面尺度对股票的基本面进行议论 分析并筛选出优质的公司： 一方面是竞争力分析，通过对公司竞争策略和中枢竞 争力的分析，选择具有可陆续竞争上风的公司或畴昔 具有弘大成漫空间的公司。就公司竞争策略，基于行 业分析的斥逐判断策略的灵验性、策略的实施复古和 策略的履行斥逐；就中枢竞争力，分析公司的现存核 心竞争力，并判断公司能否利用现存的资源、材干和 定位取得可陆续竞争上风。 第 3 页 共 15 页                鹏华中枢上风羼杂 2025 年第 2 季度诠释 另一方面是管束层分析，通过小心检察公司的管束层 以及管束轨制，选择具有良克己置结构、管束水平较 高的优质公司。 本基金通过对公司定量的估值分析，挖掘优质的投资 标的。通过对估值顺序的选择和估值倍数的比拟，选 择股价相对低估的股票。就估值顺序而言，基于行业 的脾性细目对股价最有影响力的要道估值顺序（包括 PE、PEG、PB、PS、EV/EBITDA 等）；就估值倍数而 言，通过业内比拟、历史比拟和增长性分析，细目具 有高涨基础的股价水平。 （4）港股通标的股票投资策略 本基金所投资港股通标的股票除适用上述个股投资策 略外，本基金投资港股通标的股票还将留情： 司； 率等方面具有眩惑力的投资标的。 （5）存托凭据投资策略 本基金将根据本基金的投资方针和股票投资策略，基 于对基础证券投资价值的潜入议论判断，进行存托凭 证的投资。 本基金债券投资将选择久期策略、收益率弧线策略、 骑乘策略、息差策略、个券选择策略、信用策略等积 极投资策略，从上至下地管束组合的久期，无邪地调 整组合的券种搭配，同期精选个券，以增强组合的持 有期收益。 （1）久期策略 久期管束是债券投资的关键考量成分，本基金将接受 以“方针久期”为中心、从上至下的组合久期管束策 略。 （2）收益率弧线策略 收益率弧线的局势变化是判断市麇集座走向的一个重 要依据，本基金将据此休养组合长、中、短期债券的 搭配，并进行为态休养。 （3）骑乘策略 本基金将接受基于收益率弧线分析对债券组合进行适 时休养的骑乘策略，以达到增强组合的持有期收益的 目的。 （4）息差策略 本基金将接受息差策略，以达到更好地利用杠杆放大 债券投资的收益的目的。 （5）个券选择策略 第 4 页 共 15 页                         鹏华中枢上风羼杂 2025 年第 2 季度诠释          本基金将根据单个债券到期收益率相对于市集收益率          弧线的偏离经过，衔尾信用等第、流动性、选择权条          款、税赋脾性等成分，细目其投资价值，选择订价合          理或价值被低估的债券进行投资。          （6）信用策略          本基金通过主动承担抑止的信用风险来获取信用溢          价，根据内、外部信用评级斥逐，衔尾对访佛债券信          用利差的分析以及对畴昔信用利差走势的判断，选择          信用利差被高估、畴昔信用利差可能下落的信用债进          行投资。          本基金通过对权证标的证券基本面的议论，并衔尾权          证订价模子及价值挖掘策略、价差策略、双向权证策          略等寻求权证的合理估值水平，追求瓦解确当期收          益。          中小企业私募债券是在中国境内以非公开容貌刊行和          转让，商定在一如期限还本付息的公司债券。由于其          非公开性及条件可协商性，大批具有较高收益。本基          金将潜入议论刊行东谈主资信及公司运营情况，合理合规          及格地进行中小企业私募债券投资。本基金在投资过          程中密切监控债券信用等第或刊行东谈主信用等第变化情          况，尽力遮蔽风险，并获取逾额收益。          本基金将根据风险管束的原则，以套期保值为方针，          选择流动性好、交游活跃的股指期货合约，充分议论          股指期货的风险收益特征，通过多头或空头的套期保          值策略，以改善投资组合的投资效果，实现股票组合          的逾额收益。          本基金将轮廓诳骗计谋财富配置和战术财富配置进行          财富复古证券的投资组合管束，并根据信用风险、利          率风险和流动性风险变化积极休养投资策略，严格遵          遵法律法则和基金合同的商定，在保证本金安全和基          金财富流动性的基础上赢得瓦解收益。          畴昔，要是港股通业务王法发生变化或出现法律法则          或监管部门允许投资的其他模式，基金管束东谈主可相应          休养，不需召开基金份额持有东谈主大会。          畴昔，跟着证券市集投资器具的发展和丰富，本基金          可相应休养和更新关系投资策略，并在招募阐发书中          更新公告。 事迹比拟基准   沪深 300 指数收益率×70%＋中证轮廓债指数收益率× 风险收益特征   本基金属于羼杂型基金，其预期的风险和收益高于货          币市集基金、债券型基金，低于股票型基金。本基金          第 5 页 共 15 页                                                鹏华中枢上风羼杂 2025 年第 2 季度诠释                               将投资港股通标的股票，会濒临港股通机制下因投资                               环境、投资标的、市集轨制以及交游王法等各异带来                               的独到风险。  基金管束东谈主                        鹏华基金管束有限公司  基金托管东谈主                        中国建设银行股份有限公司  下属分级基金的基金简称                    鹏华中枢上风羼杂 A             鹏华中枢上风羼杂 C  下属分级基金的交游代码                         006976                017732  诠释期末下属分级基金的份额总和                 70,399,424.87 份       2,397,520.79 份  下属分级基金的风险收益特征                  风险收益特征同上               风险收益特征同上 注：无。                 §3 主要财务方针和基金净值推崇                                                              单元：东谈主民币元 主要财务方针                          诠释期（2025 年 4 月 1 日-2025 年 6 月 30 日）                                鹏华中枢上风羼杂 A              鹏华中枢上风羼杂 C 注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣 除关系用度和信用减值耗费后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益等 未实现收益。 回费、基金休养费等）          ，计入用度后骨子收益水平要低于所列数字。                            鹏华中枢上风羼杂 A                                            事迹比拟基                     净值增长率     事迹比拟基  阶段      净值增长率①                            准收益率标       ①－③          ②－④                     尺度差②      准收益率③                                               准差④ 畴前三个月       9.93%     2.16%        1.49%       0.75%     8.44%         1.41% 畴前六个月       8.40%     1.98%        0.49%       0.70%     7.91%         1.28%                               第 6 页 共 15 页                                               鹏华中枢上风羼杂 2025 年第 2 季度诠释 畴前一年      29.68%      2.23%       11.59%      0.96%    18.09%    1.27% 畴前三年       1.75%      1.69%       -3.65%      0.77%    5.40%     0.92% 畴前五年      39.63%      1.55%        4.71%      0.82%    34.92%    0.73% 自基金合同 获胜起于今                            鹏华中枢上风羼杂 C                                            事迹比拟基                     净值增长率     事迹比拟基  阶段     净值增长率①                             准收益率标      ①－③       ②－④                     尺度差②      准收益率③                                              准差④ 畴前三个月      9.75%      2.16%        1.49%      0.75%    8.26%     1.41% 畴前六个月      8.06%      1.98%        0.49%      0.70%    7.57%     1.28% 畴前一年      28.80%      2.23%       11.59%      0.96%    17.21%    1.27% 自基金合同 获胜起于今 注：事迹比拟基准=沪深 300 指数收益率×70%＋中证轮廓债指数收益率×30%。 率变动的比拟                               第 7 页 共 15 页                                             鹏华中枢上风羼杂 2025 年第 2 季度诠释 注：1、本基金基金合同于 2019 年 04 月 03 日获胜。2、落拓建仓期斥逐，本基金的各项投资比 例已达到基金合同中法则的各项比例。 注：无。                       §4 管束东谈主诠释             任本基金的基金司理期限 证券从业  姓名    职务                                           阐发              任职日历  离任日历  年限                                          黄奕松先生,国籍中国,理学硕士,9 年证                                          券从业申饬。2016 年 05 月加盟鹏华基                                          金管束有限公司，历任议论部议论员、                                          高档议论员、资深议论员，现任权柄投 黄奕松 基金司理 2021-12-18   -        9年        资一部基金司理。2021 年 12 月于今担                                          任鹏华中枢上风羼杂型证券投资基金基                                          金司理, 2025 年 05 月于今担任鹏华消                                          费优选羼杂型证券投资基金基金司理,黄                                          奕松先生具备基金从业经验。 注：1.   任职日历和离任日历均指公司作出决定后精致对外公告之日；担任新确立基金基金司理 的，任职日历为基金合同获胜日。2. 证券从业的含义深信行业协会对于从业东谈主员经验管束观点 的关系法则。 注：本基金基金司理未兼任私募财富管束权术投资司理。                           第 8 页 共 15 页                                    鹏华中枢上风羼杂 2025 年第 2 季度诠释   诠释期内，本基金管束东谈主严格校服《证券投资基金法》等法律法则、中国证监会的辩论法则 以及基金合同的商定，本着淳厚守信、勤恳称职的原则管束和运作基金财富，在严格抑止风险的 基础上，为基金份额持有东谈主谋求最大利益。本诠释期内，本基金运作合规，不存在违背基金合同 和损伤基金份额持有东谈主利益的行为。   诠释期内，本基金管束东谈主严格履行公谈交游轨制，确保不同投资组合在议论、交游、分派等 各程序得到公谈对待。公司对不同投资组合在不同期间窗口下（日内、3 日内、5 日内）的同向 交游价差进行专项分析，未发现不公谈对待各组合或组合间相互利益输送的情况。   诠释期内，本基金未发生造孽非法且对基金财产变成耗费的颠倒交游行为。本诠释期内未发 生基金管束东谈专揽理的悉数投资组合参与的交游所公开竞价同日反向交游成交较少的单边交游量超 过该证券当日成交量的 5%的情况。   个东谈主投资想路照旧以年度维度为周期，根据宏不雅经济判断、中不雅行业比拟的想路去构建组 合，从近期公布的宏不雅数据和咱们本身对于经济关系性较高产业的微不雅调研斥逐来看，大的标的 上照旧保管一季报对于全年弱经济但存在结构性亮点的判断，同期判断本年为流动性充裕估值扩 张能源较强的一年。基于此判断，总体咱们照旧在全年维度看好三个结构性干线，第一个标的是 通过市集化拉力下达成当然高速成长的行业，成长性稀缺，估值不错进一步复原到和成长性相匹 配的水平；第二个标的是甘心产业结构转型和科技自立自立的病笃需要，在政策推力下脱颖而出 的行业，这些行业估值推广的材干强；第三个标的是竞争样式了了的庄重类财富，细目性强，可 以行动组合压舱石，同期不错期待一个经济好转带来的进取期权。在组合投资的结构上照旧是成 长性财富行动主仓位作念进军，庄重类财富为辅作念压舱石的组合，成长类财富主要配置在泛 AI、 新零卖、自主可控链上，庄重类财富以个股为主。   具体追念二季度，本居品基于对 AI 产业趋势的深度议论，在国外算力链的产业发展预期和 实际偏离度较大的时期选择了苦守，并收成了价值记忆带来的逾额报恩，相应地，现阶段咱们认 为经历了价值建造后，国外算力标的针对 26 年的预期又出现了阶段性过热的表象，因此在看好 AI 永久产业发展，保留基础仓位的同期，咱们对于算力板块进行了相应降仓。此外，基于中不雅                     第 9 页 共 15 页                                             鹏华中枢上风羼杂 2025 年第 2 季度诠释 行业比拟，咱们以为在翻新药、军工细分产业链上，均在国内或全球层面出现了中永久供需错配 带来的产业发展契机，因此反应地在这两个鸿沟进行了一定配置和加仓。此外，在新零卖、庄重 类财富上咱们照旧袭取一直以来的配置想路，新零卖以强居品力为主要评判尺度，庄重类财富以 样式优、需求稳为主要评判尺度，个股为主。      落拓本诠释期末，本诠释期 A 类份额净值增长率为 9.93%，同期事迹比拟基准增长率为 1.49%； C 类份额净值增长率为 9.75%，同期事迹比拟基准增长率为 1.49%。      无。                       §5 投资组合诠释                                                        占基金总财富的比例 序号             表情                金额（元）                                                           （%）       其中：股票                        141,537,799.13                85.78       其中：债券                                2,141.51               0.00            财富复古证券                                 -                 -       其中：买断式回购的买入返售金融资                                                   -                 -       产 注：本基金通过港股通交游机制投资的港股公允价值为 14,372,600.11 元，占净值比 8.85%。                                                            占基金财富净值比  代码           行业类别              公允价值（元）                                                              例（%）  A     农、林、牧、渔业                                        -            -  B     采矿业                                             -            -                         第 10 页 共 15 页                                                  鹏华中枢上风羼杂 2025 年第 2 季度诠释  C       制造业                                   127,145,072.31       78.32  D       电力、热力、燃气及水坐褥和供          应业                                                  -         -  E       建筑业                                                 -         -  F       批发和零卖业                                        2,244.00      0.00  G       交通输送、仓储和邮政业                                   6,306.01      0.00  H       住宿和餐饮业                                              -         -  I       信息传输、软件和信息期间工作          业                                                   -         -  J       金融业                                                 -         -  K       房地产业                                                -         -  L       租借和商务工作迹                                            -         -  M       科学议论和期间工作迹                                   11,576.70      0.01  N       水利、环境和环球设施管束业                                       -         -  O       住户工作、修理和其他工作迹                                       -         -  P       老师                                                  -         -  Q       卫生和社会使命                                             -         -  R       文化、体育和文娱业                                           -         -  S       轮廓                                                  -         -          诡计                                    127,165,199.02       78.33          行业类别             公允价值（东谈主民币）                   占基金财富净值比例（%） 能源                                               -                       - 原材料                                              -                       - 工业                                               -                       - 非平方生计消耗品                                  4,098.30                   0.00 平方消耗品                                            -                       - 医疗保健                                   3,110,114.28                  1.92 金融                                               -                       - 信息期间                                  11,258,387.53                  6.93 通讯工作                                             -                       - 公用事迹                                             -                       - 房地产                                              -                       - 诡计                                    14,372,600.11                  8.85 注：以上分类接受国际通用行业分类尺度。                                                公允价值          占基金财富净值比例  序号           股票代码      股票称呼     数目（股）                                                （元）              （%）                                第 11 页 共 15 页                                                           鹏华中枢上风羼杂 2025 年第 2 季度诠释  序号                债券品种          公允价值（元）                    占基金财富净值比例（%）           其中：政策性金融债                                 -                          - 序号        债券代码         债券称呼   数目（张）         公允价值（元）                占基金财富净值比例（%）      明细 注：无。 注：无。 注：无。 注：无。                                  第 12 页 共 15 页                                      鹏华中枢上风羼杂 2025 年第 2 季度诠释   本基金将根据风险管束的原则，以套期保值为方针，选择流动性好、交游活跃的股指期货合 约，充分议论股指期货的风险收益特征，通过多头或空头的套期保值策略，以改善投资组合的投 资效果，实现股票组合的逾额收益。   本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。 注：本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。   本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。 在诠释编制日前一年内受到公开诽谤、处罚的情形   本基金投资的前十名证券中本期莫得刊行主体被监管部门立案看望的、或在诠释编制日前一 年内受到公开诽谤、处罚的证券。   本基金投资的前十名证券莫得超出基金合同法则的证券备选库。  序号          称呼                     金额（元）                     第 13 页 共 15 页                                                          鹏华中枢上风羼杂 2025 年第 2 季度诠释     序号      债券代码          债券称呼            公允价值（元）                 占基金财富净值比例（%） 注：无。     由于四舍五入的原因，投资组合诠释中数字分项之和与诡计项之间可能存在尾差。                              §6 通达式基金份额变动                                                                                单元：份 表情                                      鹏华中枢上风羼杂 A                 鹏华中枢上风羼杂 C 诠释期期初基金份额总和                                    76,371,595.96               5,253,616.50 诠释期期间基金总申购份额                                         418,874.00            1,005,986.82 减:诠释期期间基金总赎回份额                                     6,391,045.09            3,862,082.53 诠释期期间基金拆分变动份额（份额减                                                              -                        - 少以“-”填列） 诠释期期末基金份额总和                                    70,399,424.87               2,397,520.79                  §7 基金管束东谈主诳骗固有资金投本钱基金情况 注：无。 注：无。                        §8 影响投资者有筹算的其他关键信息 投                 诠释期内持有基金份额变化情况                                  诠释期末持有基金情况 资             持有基金份额比例 者                                 期初          申购        赎回                     份额占比      序号     达到或者跳动 20%                                             持有份额 类                                 份额          份额        份额                      （%）              的时期区间 别 机 构                                        居品独到风险                                      第 14 页 共 15 页                                             鹏华中枢上风羼杂 2025 年第 2 季度诠释 基金份额持有东谈主理有的基金份额所占比例过于聚合时，可能会因某单一基金份额持有东谈主大额赎 回而引起基金净值剧烈波动，以至可能激发基金流动性风险，基金管束东谈主可能无法实时变现基 金财富以莽撞基金份额持有东谈主的赎回央求，基金份额持有东谈主可能无法实时赎回持有的一都基金 份额。 注：1、申购份额包含基金申购份额、基金休养入份额、强制调增份额、场内买入份额和红利再 投份额；    无。    （一）《鹏华中枢上风羼杂型证券投资基金基金合同》; （二）《鹏华中枢上风羼杂型证券投资基金托管条约》; （三）《鹏华中枢上风羼杂型证券投资基金 2025 年第 2 季度诠释》（原文）。    深圳市福田区福华三路 168 号深圳国际商会中心第 43 层鹏华基金管束有限公司。    投资者可在基金管束东谈主营业时期内免费查阅，也可按工本费购买复印件，或通过本基金管束 东谈主网站（http://www.phfund.com.cn）查阅。    投资者对本诠释书如有疑问，可接头本基金管束东谈主鹏华基金管束有限公司，本公司已通达客 户工作系统，接头电话：4006788999。                                                  鹏华基金管束有限公司                             第 15 页 共 15 页